弘利配资
西贝贾国龙的心情被老罗搅得一团糟，可是餐饮行业的各位老板有几个心情好的？贾国龙还能"都怪罗永浩"，发泄一下心情，别的餐饮老板又该怨谁？
撰文丨关不羽
"贾国龙 VS 罗永浩"居然跨年了，让人始料未及。看看西贝的经营状况，倒也在情理之中。
年初西贝就宣布，将在 2026 年一季度内关闭全国 102 家门店，占现有门店总数的近 30%，影响 4000 多名员工的生计。
可是，罗永浩哪有那么大的杀伤力？没有罗永浩搅局，西贝的 2025 年好像也没好多少。
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其实，2024 年西贝的业绩就不尽如人意。行业媒体报道，西贝 2024 年全年营收约 58 亿元，低于 2023 年的 62 亿元。降幅不算大，但是净增 18 家门店还是没有保住营收业绩，问题不小。
这说明西贝的单店盈利能力不行。所以，西贝 25% 的毛利率，却只产生了 5% 的净利率。这样的利润表现，在大型餐饮连锁企业中处于下乘。2024 年同样流年不利的海底捞，净利润率还是达到了 11%，比西贝高了一大截。
2025 年西贝的经营情况更糟，"预制菜风波"肯定有影响。但是，真正"拖后腿的"恐怕还是盈利能力不足的内伤。这从本次闭店的区域分布中，可以看出端倪。
这次关闭的 102 家门店中，42 家是四大一线北上广深的门店弘利配资，占比 41%。一家定位中高端市场的大型餐饮企业，大幅收缩一线城市的布局，只有一个理由：壮士断腕压低成本。
和网络舆论无差别打击的"预制菜风波"很难说有多大关系。没有那场风波，西贝的成本压力没有那么大，但是也好不到哪儿去。
因为西贝的成本的确是高了。仅人力成本一项，一年就要 10 亿元以上。西贝的店面租金成本也很高。西贝的店面动辄六七百平方米，房租成本很高。
西贝此次关闭的门店中，就有不少标注了"谈降租，降不下来就闭店"。人力和房租，都是大型餐饮连锁企业的刚性成本，岂是想降就降的？区区 5% 的净利率经不起折腾。
然而，2025 年的餐饮业备受折腾。上半年猪肉价格上涨 28%、蔬菜批发价涨幅 30%，食材成本激增，餐饮业整体出了一波大血。社保新规推高 20% — 30% 用人成本，餐饮业又受重创。
所以，成本激增导致关店的，远不止一个西贝。2025 年全国近 300 万家餐饮门店关闭，"收缩"成了年度主题词。
西贝所在的中高端餐饮市场更是雪上加霜，压力不仅来自成本端，还来自消费端。2025 年，人均餐饮消费降至 36.6 元，同比下降 7.7%。30 元以下客单价消费占比 65%。说好听点是极致性价比消费，说难听点就是消费降级。
行业整体入冬，"身板"不硬的西贝先感冒，并非意外。"预制菜风波"或许加重了病情，却谈不上是主要病因。
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春江水暖鸭先知，行业健康状况，资本市场最敏感。
2025 年号称是餐饮企业" IPO 大年"，9 家餐饮企业冲刺上市，相当热闹。最终的结果是弘利配资，5 家茶饮如愿敲钟。4 家餐饮连锁企业中，巴奴火锅和老乡鸡都是"三战港股"失败。遇见小面、牛大人的 IPO，也难言有多成功。
遇见小面 2025 年 12 月 5 日登陆港交所，首日便迎来破发 27.84% 的惨淡开局。更为难堪的是，此后的股价非但没有起色，还从 5 港元跌至最低的 4.19 港元。与 2018 年"火锅第一股"海底捞上市后的连创新高，真是冰火两重天。
拥有"中式面馆第一股"光环的遇见小面，起点不低。2014 年广州开首店，11 年间 8 轮投资。2022 — 2025 年的高速扩张期，3 年多门店数量增长 300 余家，营收也从 4.18 亿元增长至 11.54 亿元，相当"能打"。
遇见小面的"颜值"也很高。港股招股书显示其基石投资者名单包括高瓴资本旗下 HHLRA、君宜香港基金、国泰君安证券、海底捞新加坡等，都是餐饮业投资的资深大佬。
这样一家既有"面子"又有"里子"的企业如果是在十几年前 IPO，大概率是股价连涨的"经济上行期之美"。然而，2025 年并不美丽。首日破发、持续低迷，问题也是出在盈利能力上。遇见小面 2023 年扭亏为盈，2024 年净利润 6070 万元。11.54 亿元的营业额，就赚这仨瓜俩枣，缺乏市场说服力。
连锁餐饮企业高速扩张期，盈利能力不足尚可理解。可是，近年来主动降价、"降本增效"，盈利增长的潜力也不乐观。订单平均消费额从 2022 年的 36.2 元降至 2025 年上半年的 31.8 元，跌了 15%。
中低端的快餐消费，平均消费额跌幅如此之大，靠"降本增效"能挤出盈利空间吗？上市遇冷，情理之中。
如果说遇见小面的盈利表现不佳，还可以用扩张速度过快的解释，那么仅有 12 家门店、主打"小而美"的牛大人集团在纳斯达克上市同样先破发后下跌，又该作何解释？
未能成功上市的巴奴火锅，盈利能力看上去还不错。2023 年扭亏为盈，2025 年前三季度门店经营利润率达 24.3%。但是，亮眼的盈利表现却是建立在"可疑"的用工结构基础上的。兼职外包员工占比超八成，累计欠缴社保公积金 400 万元，成为巴奴上市之路一大障碍。
显然，巴奴账面上的盈利，有相当大的一部分是靠灵活用工、外包省出来的。巴奴有不得不省的理由。巴奴靠全直营、重资产模式维持"品质火锅"的高端品牌定位，导致其人力成本居高不下。2022 至 2025 年（前三季度），人力成本分别占总营收约 32.6%、30.1%、33.6%、32.6%。
此前巴奴欠缴的 400 万公积金不难解决。但是，社保新规大幅提高了用工成本的政策背景下，如果"灰色"的用工结构转白，人力成本激增，巴奴还承受得起吗？
2025 年港股上市失败的"难兄难弟"老乡鸡，同样存在"社保缺口"，而且情况更为严重。截至 2025 年 8 月，老乡鸡员工社保及公积金累计缺口超 1 亿元。合规风险和成本风险，成了这家经营历史逾 20 年的老牌中式快餐企业挥之不去的阴云。
加之扩张过快导致对加盟店管理不善、"全产业链"模式受质疑等问题，老乡鸡的估值从 2021 年巅峰期的 180 亿元腰斩至 90 亿元。就算 2026 年能上市，未来股价走势也难言乐观。
2025 年所谓餐饮企业" IPO 潮"，并没有多少好消息。餐饮业在资本市场的"增量"不可期，"存量"也乏善可陈。曾经的行业标杆海底捞也早已风光不再，市值从年初的 877 亿港元，跌至年底的不足 800 亿，与曾经高达 4500 亿的巅峰仿若隔世。今年 1 月 13 日创始人张勇"重出江湖"。此时此刻，张勇的心情会比贾国龙更好吗？
03
1 月 19 日，国家统计局发布数据显示，初步核算，2025 年全国餐饮收入达 57982 亿元，同比增长 3.2%。没有 2024 年的负增长，但是个位数的增长，也没有达到此前普遍预测的 6 万亿。
2025 年中国餐饮业的成绩单或许不算差，但也绝对谈不上好。如果不是外卖大战带动了茶饮消费暴增的意外之喜，没有上海等地大力补贴餐饮消费的增长拉动，这个 3.2% 的同比增长可能还要打一点折扣。
2025 年，西贝贾国龙的心情被老罗搅得一团糟，可是餐饮行业的各位老板有几个心情好的？贾国龙还能"都怪罗永浩"，发泄一下心情，别的餐饮老板又该怨谁？西贝关闭 102 家门店，全网围观。但是放眼看去，2025 年有近 300 万家餐饮门店关闭，悄无声息。
互联网的热点效应往往伴随着"一叶障目"的副作用。如果说罗永浩是遮蔽西贝经营困境真相的那片叶子，那么围观贾罗之战就是遮蔽餐饮业整体困境的那片叶子。
"不幸的家庭各有各的不幸"，贾国龙的"自杀式公关"可笑可叹，西贝的经营问题不少。遇见小面、巴奴、老乡鸡、海底捞也各有各的毛病，都可以洋洋洒洒一大篇案例分析。但是，行业的集体困境也不应回避。人力成本高企、餐饮消费降级，有几家餐饮企业能幸免呢？
餐饮消费占社会消费品零售总额的 11%，直接创造了 3000 万的就业岗位。餐饮业的健康度弘利配资，对宏观经济、就业形势的影响不容小觑。个人以为，餐饮业的处境艰难，其实比贾罗大战更值得关注。
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